全球铜矿供应格局近期频现扰动。智利因大规模停电导致铜矿生产活动中断，刚果（金）临时禁止钴出口引发铜矿成本抬升风险，两大主产国的生产波动或进一步加剧铜供给偏紧态势，对铜价形成支撑。
智利大规模停电冲击铜矿生产
智利当地时间2月25日发生的大规模停电事件，导致该国98%以上人口及主要铜矿区电力供应中断。智利国家铜业公司（Codelco）称，旗下包括全球最大铜矿Escondida在内的所有矿山均受影响，部分矿区依赖备用电源维持有限运营。矿山及冶炼厂电力需求庞大，供电恢复后产能完全重启仍需时日，全年铜产量预期或面临下调。
智利作为全球最大铜生产国，2024年铜矿产量达530万吨，占全球总产量的23%。其中，Escondida铜矿年产量127.8万吨，占全球的5.6%。尽管智利政府于26日宣布解除紧急状态并恢复大部分地区供电，但矿山生产活动从停摆到满负荷运转存在滞后性，短期供给缺口或难以迅速填补。
根据国际铜研究小组（ICSG）数据，2024年全球原生精炼铜和消费量增速分别为4.7%和2.9%，均高于矿产铜2.4%的增速。此次事件凸显主产国生产脆弱性，2025年全球铜矿供给偏紧格局或延续。
刚果（金）钴禁令加剧铜矿成本压力
2月22日，刚果（金）宣布对钴实施为期四个月的出口禁令。钴作为该国铜矿的伴生品，通过成本抵扣影响铜生产成本，禁令或导致当地铜矿综合成本上升。以嘉能可为例，其刚果（金）Katanga和Mutanda铜钴矿2024年合计产铜22.5万吨，占全球总产量不足1%，但钴价低迷已显著拖累其铜业务成本。尚州尚武数据分析
历史数据显示，2019年和2023年钴价下跌期间，嘉能可铜业务成本分别增长12%和8%。公司预计，若钴价持续疲软，2025年铜成本中枢或达历史峰值。当前嘉能可正考虑剥离刚果（金）铜资产，反映出钴价低迷对该地区铜矿盈利能力的压制，未来不排除局部矿山减产甚至停产。
刚果（金）2024年铜产量为330万吨，占全球14.3%，与智利合计贡献全球37.4%的产量。尽管当前禁令对全球铜供给直接影响有限，但成本攀升可能成为长期供给端的潜在风险点。
（注：文中数据均引自输入资料，未涉及外部信源。）
来源:金融界
